相关背景：
在改革开放之前，中国人是不考虑“投资”的，为什么？因为大家普遍贫穷，没有这方面的需求。改革开放后，随着经济的发展，“投资”越来越多地进入到千家万户。
说实话，中国老百姓的投资渠道还是很有限的。银行存款、理财、房地产，这些是大众的配置；股票则是门槛不高、具备一定风险和一定专业要求的投资品种；风险更高也更专业一些的譬如期货、艺术品收藏等等，门槛就更高了一些。
关于房子和房价，川哥在4月2日的《中国的房子，还能投资吗？（015期）》当中已有分析，有兴趣的朋友可以去收听。
1. 黄金的前生今世
今天，川哥给大家介绍的，世界上最古老的投资品种— —黄金需求
黄金的需求主要有三个方面：首饰需求、工业需求、投资需求。对于黄金的价格而言，黄金作为首饰的商品属性影响有限；在工业用金相对稳定的前提下，投资需求的变化对金价形成较大影响。因而国际金价的涨跌成为黄金股投资的重要影响因素之一。黄金具有避险、抗通胀（保值）以及金融属性等。
量度
这涉及到两个问题，一是人类纸币体系，目前来看，即自布雷顿森林体系建立及其崩溃所确立的以美元为主的货币体系；二是纸币信用量度，黄金本质上是美元信用的对冲品，即美元信用体系加强，黄金配置价值下降，美元信用体系弱化，比如通胀或扩张性货币政策，再比如美元权威受到挑战，全球货币体系出现混乱，黄金配置价值就会系统性上升。
美国的实际利率=名义利率-通货膨胀预期
（注意：是通胀预期，而非通胀本身，真正影响人类经济活动的是事前的通胀预期）
这就是是我们目前找到的对金价解释力和预测力最单纯、最灵敏、最有效的框架，即当美元体系下的实体经济真实回报率提高，黄金下跌；真实回报率下降，黄金上涨。落实到操作上，就是看一定的投资期限内，名义利率和通胀预期谁跑得快，由此决定的实际利率成为金价的反向指标。
美国实际利率和黄金价格呈现显著负相关
2. 两种世界观：再通胀世界观vs暗黑世界观
1.再通胀世界观
这是个偏传统、偏乐观的世界观，也是在美元本位建立以来屡试不爽的模式。我们把在加息周期中看涨黄金的“再通胀世界观”表述如下：
第一，黄金熊市的开启并不是加息本身，而是加息预期提升带来的实际利率走强，而一旦加息落地，加息周期开启，黄金基本上也就利空出尽，跌到位了。比如最近的一轮黄金熊市，是2013年春天美国停止进一步QE开启的，直到2015年底美联储第一次加息结束，然后拐点向上，迎来了2016年的金价大涨。
第二，一旦开启加息周期，即是对新一轮再通胀周期的确认，而后随着通胀趋势的逐步加强，美联储预期管理的态度总体上是鼓励通胀的，加息只是适应性地压制通胀，而非希望逆转通胀，重回通缩。在这个背景下，实际利率和金价就会有独特的运行规律，即加息落地，进一步的加息有待通胀的进一步走强，实际利率短期见顶回落，金价反弹；通胀压力走强，加息预期提升，实际利率短期见底回升，金价回落。在这种短周期的波动中，由于通胀方向中长期走高，实际利率中枢会持续受到压制甚至下降，金价的中枢会逐步提升。
2.暗黑世界观
这个是反传统、偏悲观的世界观，当然我们也不希望它真正发生，但目前看这种情景假设的概率是存在的，而且在提升。我们对“暗黑时代世界观”的表述如下（这是主观推演，不见得是客观事实）：
第一，暗黑时代的背景。从经济总量角度，全球经济增速放缓，技术进步陷入瓶颈，生产率难有突破性进展，全球经济蛋糕无法做大，各国开始对存量蛋糕进行争抢；从贸易结构上看，种花家经济转型升级的客观趋势和主观诉求明显，贸易比较优势逐渐向美国趋近，威胁美国产业链高端的统治地位；从货币铸币税角度看，种花家的国际经贸总量迅速成长，为人民币国际化奠定了雄厚基础，威胁到美元本位的终极利益，美元信用正在逐渐被削弱。
第二，暗黑时代的结果。一是全球经济放缓，产业分工全球化，全球化中受损的“大多数”的民粹主义、保护主义抬头，在此背景下上层建筑有向左走的倾向，政策极端化和对抗性增强；二是即使考虑到东南亚能够以其低成本的劳动力优势顺利地承接种花家低端产能，降低美国对种花家的贸易逆差，但仍然解决不了G2进入了“修昔底德陷阱”的终极问题，作为新兴崛起且比较优势逐渐与美国趋同的大国，至少在美国看来，种花家正在全方位地和美国争夺战略影响力和全球事务的主导权，并且越来越具有对抗性。在此背景下，全球经济增长有可能出现停滞和混乱，且极容易催生全球各国经济体以邻为壑的贸易战和汇率战，如果进一步恶化甚至有可能演化为战争。
第三，暗黑时代，黄金的避险价值将系统性提升。G2的政经关系正在经历不可逆的，系统性的，影响非常深远的变化，美元作为全球本位货币的地位将遭到系统性削弱和挑战，可能会出现失去美元“货币锚”的风险，人类纸币体系信用将会系统性削弱，并出现一定时期的混乱。那么，在这样的暗黑时代，黄金作为人类信用体系的终极价值量度，避险价值将系统性提升。
3.重大投资机遇
再通胀角度，短期看3月下旬美国加息刚落地，实际利率见顶，支持金价反弹；长期看黄金系统性利空出金，再通胀进程中实际利率被系统性压制，金价慢牛可期。
暗黑世界观角度，3月以来美国挑起贸易战醉翁之意不在逆差，而在于遏制种花家崛起，暗黑时代已显露冰山一角。
短期看，11月美国共和党中期选举的政治诉求是当前主要矛盾，这决定了政治博弈不会轻易结束，甚至不排除逐步升级可能，黄金避险价值大增；长期看，全球货币体系“失锚”风险上升，黄金是终极对冲工具。
更深层次看，全球产业分工体系正在经历不可逆的重构，再通胀逻辑有赖于南亚等欠发经济体承接产能转移，激活工业化潜力；但其镜像是种花家经济转型升级，中美全球产业分工角色的逐渐趋同，威胁美国产业和货币霸权，G2陷入修昔底德陷阱，暗黑时代混乱模式开启。
这意味着再通胀逻辑将必然指向暗黑时代，两大世界观将实现统一，黄金作为人类信用体系的终极量度，将在这个过程中金光闪耀，大放异彩。
另外，在川哥4月12日的《中东局势将会如何影响我们的钱包？（017期）》当中，也指出了中东局势的恶化，将有利于金价的上涨。
川哥观点：
无论投资“纸黄金”还是实物黄金，或者是相关的上市公司股票，在未来两年，跑赢房价的概率极大！
潜力上市公司：
西部黄金（601069）；
恒邦股份（002237）；
赤峰黄金（600988）；
湖南黄金（002155）。
作为一个22年的投资人，川哥深知做好每一个投资决策的不易。尤其是在这个全球经济愈加一体化的时代，保持对国际政经新闻的敏感，是一个合格的投资者所必备的技能。希望大家能保持学习和开放的心态，抓住时代的浪潮和大势！
希望大家每次收听时候都能有所收获，你的分享就是对我最大的鼓励。
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