今日推荐的要点为：
1、信用卡深度研究
2、价格型货币政策调控方式猜想
3、上市险企2月保费数据点评
银行：信用卡变身，成零售渠道
19年信用卡的不良率是否会继续回升呢？即零售端的不良率是否会继续回升？我们认为这块风险将会有改善。因为，目前大量资金回流银行体系内部，储蓄存款增长势头良好。主要原因是两个方面。其一、体系外的资金在流回到银行体系内部。随着金融去杠杆的推进，影子银行治理后，表外的资金会回留到银行体系内部；而且随着P2P爆雷，这部分资金也会部分回流到银行体系内部。其二、居民的储蓄率在提高。居民对经济增长的预期不佳，消费支出在下降，从而储蓄率在提高，这也将导致部分资金回流到银行体系内部。随着资金回流，居民储蓄率增加，居民偿债能力在提高，同时透支行为受到抑制，整体的信用卡及零售端的风险将下降。
证券研究报告名称：《信用卡变身，成零售渠道》
对外发布时间：2019年3月20日
报告发布机构：中信建投证券研究所
本报告分析师：杨荣
执业证书编号：S1440511080003
银行：价格型货币政策调控方式猜想——利率并轨与非对称降息齐头并进
2019年央行货币政策调控方式将逐步转向价格型调控，利率并轨将稳步推进，而非对称的降息也很可能会实现。“利率并轨”是“利率市场化”的最后的环节，也是疏通货币政策传导机制的最彻底的方式。我们认为利率并轨的实现不可能是一蹴而就的，首先必须完善利率走廊机制的建设，保证政策利率能够如同一根缰绳一样引导和控制市场利率的变动。其次才是逐步取消存贷款基准利率的定价锚的角色。在这当中，存款利率的并轨可能会是最大的难点，因此贷款利率需要先于存款利率市场化之前完成，以提高银行资产端定价能力，降低对实体经济的冲击。
利率并轨完全实现以后，商业银行存贷款利率的定价将完全由市场资金供需状况来决定。贷款利率波动可能会加大，短期内银行可能会配置更多中短期资产，长期内价格更考验利率风险管控能力；存款利率会趋于上行；理财业务的优势也将在存款利率市场化的过程中消失。同时，我们认为利率并轨对大行的影响会大于中小银行。
不能全面降息的原因：不利于稳定通胀；容易导致信用的无序扩张；不符合利率市场化机制的形成；无益于疏通货币政策传导机制。因此，我们认为：降低商业银行存款基准利率，而将贷款利率交由市场化传导机制自然而然的降低，可能会是央行下一步宽松货币政策更好的选择。
证券研究报告名称：《价格型货币政策调控方式猜想——利率并轨与非对称降息齐头并进》
对外发布时间：2019年3月20日
报告发布机构：中信建投证券研究所
本报告分析师：杨荣
执业证书编号：S1440511080003
非银：上市险企2月保费数据点评：价值持续改善，估值迎来修复
上市险企披露2019年2月原保费收入。随着“开门红”逐渐收尾，各险企全面转型保障型产品销售，新单保费增速在稳步改善，预计1-2月个险新单期缴保费增速国寿>人保>新华>平安>太保。与此同时，长期保障型产品具有较高价值率，随着险企加大保障型产品销售力度、对销售队伍采取价值导向的考核体系，寿险业务NBV将持续好转，改善幅度远超新单保费增幅，将推动保险股估值迎来修复。同时，我们看好财险公司全年利润表现，伴随着银保监会对保险中介机构人员清虚工作的展开，预计保险中介机构将更加规范化运作，车险手续费率过高问题有望得到缓解，若手续费税前抵扣比例放开至20%，则有望带来15%以上的利润释放，叠加2018年承保盈利低基数，我们预计2019年车险或将走出谷底，利润将迎来向上拐点，继续看好财险公司估值触底回升。
证券研究报告名称：《上市险企2月保费数据点评：价值持续改善，估值迎来修复》
对外发布时间：2019年3月20日
报告发布机构：中信建投证券研究所
本报告分析师：张芳
执业证书编号：S1440510120002
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