投资智慧|一个人的品行在投资中到底有多重要
本节目由财富管理行业领军者诺亚财富倾情出品，在这里，我们将与您分享诺亚财富创始人汪静波有关创业、投资和心灵的故事。诺亚与您，意义不止于财富。
千金难买早知道，读财报就是让你早知道。以诺教育线上学院重磅推出《CFO教你读财报》课程，与潘青一起从99%的市场噪声中，找到1%的投资信号。VX搜索“以诺教育线上学院”小程序，马上开始学习！
巴菲特曾经说过，在他挑选人才的时候，最重要的一条，就是他选择的人，必须是他认可的，是他愿意交往的，是他能当朋友、当家人的。
今天和大家分享的内容，恰巧也谈到了巴菲特。我想通过这个故事表达一个立意，就是：无论是投资还是做实业，人品不仅能通过增强互信大大降低沟通中的交易成本，更能为你带来一些其他同实力水平的人获取不到的机遇。
首先还是从巴菲特2015年致股东的信来讲起，其所属公司BK的年度财务报告，洋洋洒洒一百四十多页中，有不少极有价值的原始信息和充满睿智的评论。
其中第一个看点，是1967年二月，BK用860万美元收购了当地一家保险公司时，合同只有一页半，一周内成交。这笔投资四十八年后价值高达一千一百亿美元，由于长期持有，不存在交税的问题，四十八年来，年均回报率高达23%.
但这笔交易的最大看点是，双方没有雇佣庞大的律师和会计团队，进行旷日持久的尽职调查，绞尽脑汁写上各种条款以防对方违约，花几个月时间完成交易。相识多年的两个人，一个是37岁的年轻基金经理，一个62岁的要退休的实业家，交谈十五分钟后搞定。打字机上打出一页半的合同，一周后顺利成交。
据巴菲特说，这场交易能这样完成，一是因为他知道这位实业家的诚信；二是因为怕他嫌麻烦就不卖了。
相反，投资者和企业家之间为公司运营的控制和股权争夺，两败俱伤而闹得沸沸扬扬的案例时有发生。这类公开纠纷，实际上会对当事人还有他们的名声造成很大的伤害。
如果一个人在商界的名声是咄咄逼人，过于强势，那么潜在的生意合伙人，在思考是否要与他合作时，都会思量再三，并且用各类措施保护自己，反而增加商业成本。
许多人甚至因为他的名声不好或者过于强势，根本不会考虑与其合作。这种暗亏，虽然看不见，但是对一个人在商界的发展，是实实在在的伤害。设身处地的想，你选择生意伙伴，是会接受一个天天算计合作伙伴的人的一百万的开价，还是会接受宽厚公平，善待合伙人的巴菲特的九十万的开价？
巴菲特的名声，是他最大的无形资产，可以让他在许多时候，拿到别人拿不到的投资机会，而且投资时设计的许多独特条款对他都非常有利。
第二个看点是，巴菲特保险公司的架构。许多投资者都不知道，巴菲特的 BK，其核心是一个巨大的保险公司。保险公司的最大好处是，先收保费，然后再慢慢赔偿。
在美国，有些和工伤有关的案例，赔付会长达几十年。这个商业模式，使保险公司拥有大量浮动资金用于理赔。
财产保险生意的最大优点是，不会立刻被要求支付接近“浮动资金”的巨额赔偿，这样公司可以从容不迫地把钱用来长期投资。如果浮动资金的投资回报高于支付的赔偿，那么就等价于客户把钱借给保险公司，还要给借贷者利息。
从会计学的角度看，“浮动资金”是用来理赔的资金，做账时被视为负债，会从公司账面价值内减掉。但对于巴菲特而言，这是一个他可以随时提取的周转资金池，不断让他钱生钱。
保险业务有诸多优点，因此也吸引了不少竞争者。一个稳定的保险业务需要四大元素，一，理解所有可能的赔偿风险。二，保守地计算风险的概率和成本。三，保费必须可以在覆盖赔偿和运营成本后，让公司仍有利润。最重要的是第四个要素，如果市场保费过低，利润太低，宁可不卖保单。
大多数保险公司可以做到前三点，但在第四点面前，为获取暂时的市场份额，无法坚守底线，低价卖保险，因而导致日后巨额亏损。
商场上常有人说，“别人在做这个事，我们也做吧”，这是极为危险的，保险公司尤其如此。巴菲特以稳健的风格管理自己的保险公司，度过了保险业一次又一次的周期性危机，把自己的业务做得更大更强。
2014年七月，BK和保险公司LM合作，为其担保其总值上限为六十五亿美元的和石棉以及工伤有关的保险负担。LM为了摆脱这个风险，一次性给BK支付了三十亿美元现金。
从BK的角度来说，LM已有一百二十五亿美元的储备资金，准备用于赔付这个风险，只有把这一百二十五亿用完以后，才需要BK来赔。
理赔的时间会持续几十年，而且有极大概率根本达不到理赔的六十五亿上限，但巴菲特会从容不迫地把到手的三十亿现金马上用于投资获得回报，因为他有信心他的长期回报会远远超过理赔的金额。
对于LM来说，花三十亿美元，甩掉一个可能高达六十五亿的包袱，可以使公司收入季报更稳定，提高公司债务评级，降低融资成本，因此也是值得的。
这么好的交易，为什么巴老师可以拿到？一是因为他财力雄厚，市场上可以象他这样做这个体量交易的保险公司聊聊无几。二是因为他名声好，可以几天内迅速拍板成交，这是其他大公司也做不到的。2007年巴菲特还曾经创纪录地一次性拿到七十亿美元的保费，而且迄今一分钱也没有赔偿。
保险公司一次性拿到超过十亿美元的财产保险的保费的案例，历史上只有八个，都是巴菲特做的。作为代价，巴老师拿到了极为优惠的条件，不断创造一个又一个空手套白金的神话，其中的成功也少不了巴菲特在商界的杰出人品。
这个保险公司的架构，使巴菲特实际可以用于投资的有效流动资金要远高于财务报表上显示的数字。这就是他的核心竞争力。即使在挑选股票投资上没有能做到最好，这个架构也使他总的回报超过市场平均值。
所以，回到我们的投资观念。实际上我认为投资不仅仅是研究股票，因为在股票之外，还有很多创造性的机会，可以让你以较小的代价获得不菲的财富。
其次，许多时候，大家缺的不是对机会的分析执行能力，而是可能根本就不知道一个投资机会的存在。
如果一个人老爱和别人争吵，老爱给别人添堵，老爱斤斤计较，老爱小处算计别人，那么别人根本就不会带这个人玩，哪怕是举手之劳可以帮他的忙，给他的信息，都不会告诉他。
如果这个人不给别人添堵，不怕吃小亏，乐于助人，那他就会不断赢得更多新的朋友，在投资的路上给他打开一扇又一扇门。
感谢收听《静波投资笔记》，更多关于投资、创业和心灵成长的内容，敬请关注《文思静语》微信公众号。我们下期节目，再见！
用户评论