牛市周期 | 绝望、质疑、犹豫、狂热，关于牛市你了解多少？

大咖主讲人：魏斌杰

2019年雪球十大新锐用户，CCTV2投资者说嘉宾，多年专业投资人，金磨坊家和一号基金经理。

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1. 什么是牛市？

通俗点说牛市就是指在一段时间里，市场中各种股票轮流上涨，整个大盘指数不断上涨的市场，我们一般把这段时间叫做牛市。

2. 那么牛市有哪些特点？

1、牛市中市场的成交量会不断的上升,同时活跃度也会提高。

2、K线图在牛市中,将会呈现处阳多阴少的状态,整体指数也是上涨为多,很少下跌。盘整的时间很短，甚至很多利空都在盘整就完成了调整。

3、牛市来临的时候,股民大多数都是盈利的,很少有亏损的。

3.牛市分为几个阶段？判断标准是什么？

我个人的理解牛市一般分成四个阶段：在哀莫大于心死的绝望中来临的启动阶段、在一片质疑声中展开的发展阶段、在犹犹豫豫中猛涨的成长阶段，在全民狂热的高潮阶段，也就是收尾阶段。

启动阶段：一般开始于熊市最末端的时候，那时交易非常的清淡，绝大多数老百姓对市场的涨跌基本不看。大盘跌多涨少，整个市场如一潭死水。大多数的股票还是在无量的阴跌。一些已经连续亏损的公司，一般会在这个时候对自己的财务进行大洗澡，导致股价大幅跳水。但是这个时候，一些好的股票已经不跌了，甚至还是微微的上涨。

因为在这个时候，一些经验比较丰富的股民发现，市场的价值已经非常凸显了。他们不但不会割肉杀跌，甚至还会找钱加仓。而一些产业资本在对照了实体经济之后会发现，与其自己创业反而不如直接买进上市公司打折的股权，更加合算，也更加轻松。与此同时，一些基金公司也会在市场比较低迷的时候，开始发行一些产品，开始对布局下一步的运作。

这个阶段的主要特点是大量的企业跌破净值。不少好的企业分红都超过的十年期国债和银行理财。这个阶段大家的购买逻辑是基于公司的价值和股价的对比。先知先觉的都是一些聪明的资金和一些产业资本，而绝大多数的投资者对市场是完全不关心的。市场上充斥着“中国股市不如赌场”，“中国股市必须推倒重来”等等言论。

接着就是第二个一片质疑的发展阶段。这个时候一些较好的公司因为良好的业绩的支撑，以及一些投资者的持续买进，导致股价还是缓慢的回升。这个时候，一些比较敏锐的投资者和一些趋势投资者开始进入这些板块，大家的买进逻辑是基于公司今后一段时间之内可以预见的业绩，对公司价值进行折算。这个时候，一些公司由于业绩的暴涨，股价开始迅速的上涨。对整个市场起到了示范作用。然后开始往相关的行业蔓延，市场开始产生了赚钱的效应。这个时候一些嗅觉比较敏锐，操作手法比较激进的游资开始进场。但是这个时候，大多数人觉得现在都是游资在做一些短线操作，经济完全不支持大盘反弹。市场上充斥着“二次探底”“还有新低”的言论。

然而市场完全不理会这些，随着一些妖股的出现。市场人气还是迅速的飙升。但是这个时候，大家还是抱着做一个春节行情，或者反弹的思路开始操作。在这个阶段中，老股民和新股民的心态虽然完全不一样，但是操作手法却非常的相似。老的股民纠结于要不要减仓或者做个波段降低持仓成本，新股民基本是快进快出，小赚即可。大家都没有把这个当做一个大牛市，都是计划赚快钱。但是随着翻倍个股大量出现，市场人气很快就飙升几年的高点，流入资金也是越来越多。

随着十倍股的纷纷出现，市场很快就到了一个狂热的地步。如果说第一阶段是基于打折买进资产，第二阶段是基于价值，第三阶段基于价值的重新发现、热点轮动、资金博弈的操作，那么最后阶段基本就是基于想象力。市场主流参与者都是在寻找“哪些股票还能涨”或者哪些股票还没有涨的逻辑来操作，完全不理会它的价值。最后的阶段中，还用之前阶段选股方法的投资者，天天只能看着别的股票涨而自己都不涨。被虐得内牛满面。所有个股都在上涨，人们笑逐颜开，人人都是股神。这个市场上充满了“要上万点”、“十年大牛市”等等言论。

这个时候往往就意味着市场马上进入了，比赛跑得快的环节。这个时候没有来得及跑掉的人，很快就需要掏钱买单了。

然后就是开始新的一轮从“千金难买牛回头”到“中国股市必须推倒重来”的牛熊转换。

其实几轮牛熊下来，市场的低点都是在逐步的提高的。比如说最近的几轮底部998-1664-2440。而且中国的股市退市的股票非常少，正常情况，哪怕是买了指数，坚持下来也不至于亏损。但是整体来说大多数的股民都亏了,这个情况是为什么？

我个人觉得主要的原因有几个：一个是仓位的控制；二是没有正确理解“高抛低吸”的含义；三是追涨杀跌不止损。

一、仓位的控制：第一个阶段，市场极度低迷的时候，大多数的股民不敢进场，甚至因为恐慌，在底部卖出的自己的筹码。黄金卖了废铁价，这在资本市场上就是一个悲剧。

在第二第三阶段，大多数人哪怕是进场，也只敢小心翼翼的拿出部分的资金进场，而且每次都是快进快出。这个时候虽然基本都有盈利，但是对于家庭资产比例很小，绝对值也不大。

在狂热的阶段，很多人赚到钱了，开始加仓。股市资产占了家庭资产比重越来越大。这个时候，哪怕有一个大的回调，就可能会把之前所有的盈利全部回吐。

在我身边的大多数朋友，都是因为这样的操作方法，导致了牛市跑不赢大盘，熊市不止损一直加仓最终大幅亏损的原因。

我仔细想了一下，导致大家采取这种操作方法的主要原因在于，大多数人对高抛低吸这个方法存在误解。

二、什么是高抛低吸？

司马迁在《史记.货殖列传》中说到＂贱取如珠玉，贵出如粪土＂。他的意思就是：当物价高的时候，就像粪土一样卖出，当物价低的时候，就像珠玉一样买进。这个操作放在股市就是高抛低吸。

哪怕是不炒股的人都知道，高抛低吸能赚钱。但是很多股民都不明白的这个高，并不是指股价高低，而是指估值的高低。

我们经常说的某某股票贵了。大多数股民的理解是价格很高。而比较专业投资者的理解是估值高了。

我们买进的股票并不只是一个买卖的筹码。它对应的是一个企业的股权凭据。那么这个企业的好坏，就直接对应了他股权的价值。当市场认可这个价值的时候，就会在股票市场上体现出来。

这个就是在市场上为什么几百的茅台还在一直涨到一千多，而几块的股票一直跌到一块。这个就是因为是一块多钱的股票，并没有比一千多块的茅台更便宜。它只是价格低，而不是估值低。

正常情况买进低于估值的股票，等待企业的业绩推动和市场的情绪发生变化后，以比较合理的价格卖出标的物的方法是一种稳妥的盈利模式。大家把称为价值投资。

股市中一个很常见，而且也让很多人迷惑不解的问题？为什么很多人买菜买手机要货比三家，但是买几十万的股票几秒钟就做决定了？答案很简单，就像很多人计算一元一次方程的选择题要算半天，但是计算高数选择题只要几秒钟？因为前者他真的懂得计算，而后者只能拍脑袋碰运气。

价值投资也是一样，需要一定的专业分析能力，然后也需要时间让市场慢慢认可。这个过程可能很漫长，而且也没有一个确定的利润兑现时间表。因此大多数的投资者并不能接受这个方法。

所以很多人会采取另外一种看上去更加直观，兑现很快的交易方法。这个是一种是完全基于K线的指标，对市场情绪的情绪进行判断，并与此作为买卖依据的操作方法。这种趋势交易手法，大家一般把它叫做追涨杀跌。

很多人觉得追涨杀跌最没有技术含量，其实在我眼中这个是一个很困难的操作手法。成功者不但要有丰富的经验和盘感，而且还要花大量的时间和精力去盯盘和复盘。最关键的是在于市场证明自己判断错误了，要能够毫不留情地手起刀落剁手止损。

而这些都不是一般的投资者能够做到了。因此一轮牛熊下来，输多赢少是正常的。

所以我个人认为大多数的投资者，应该采取价值的投资的方法，在市场估值较低的区域买进，而在市场估值较高的地方减仓或者离场，这个是一个成功率比较高的方法。因为股市和赌场的差别就是在于股市的赔率是会变化的，估值越低的时候买进，赚钱的概率越高。

最后，我推荐二本书给各位听众。一本是格雷厄姆的《聪明投资者》。这本书，可以让你对市场和股票的估值和运行有一个大致的了解。看完之后，大家不至于会在一些明显的地方犯错，减少一些损失。

另一本是戈登的《伟大的博弈》。这本书以上帝视角讲述了华尔街几十年的发展史以及形形色色的故事。

作为投资者，要想有丰富的经验要么吃过很多亏，要么读过很多书。在我觉得：我们宁可通过了解发生在别人身上的故事，来提高自己的经验值，也不要通过发生在自己身上的事故来吸取教训。

好的，本期我给大家分享的内容主要是牛市的一个发展史，和一些常见的思想误区以及对应的方法。

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