农夫山泉突然上市为哪般？

　　农夫山泉突然上市为哪般？

　　财税下午茶，给工作加点糖！大家下午好，我是珍珍。

　　今天是2020年5月18日，国际博物馆日，国际博物馆协会(ICOM)为促进全球博物馆事业的健康发展，吸引公众对博物馆事业的了解、参与和关注，向全世界宣告1977年5月18日为第一个国际博物馆日，并且每年为国际博物馆日确定活动主题。今年博物馆日的主题是：“致力于平等的博物馆：多元和包容”。

　　一直声称不上市的农夫山泉，最近突然向港交所递交了招股书。向来不差钱的“大自然搬运工”，现在是不是缺钱了？

　　如果从盈利情况看，农夫山泉不但业绩表现好，主营业务利润率高，而且现金充足。可以说，农夫山泉不但不缺钱，而且相当有钱。

　　成立于1996年的农夫山泉是中国包装饮用水及饮料龙头企业，主要产品覆盖包装饮用水、茶饮料、功能饮料以及果汁饮料等类别。瓶装水是公司的拳头产品，在这个领域，农夫山泉以26.4%的市场份额稳居第一。

　　以过去三年为例，农夫山泉2017年至2019年实现营业收入年复合增长率为17.2%。净利润分别为33.86亿元、36.12亿元和49.54亿元，净利润率分别为19.4%、17.6%及20.6%，高于国内外软饮料行业10%的平均水平。

　　也就是说，仅2017年至2019年的三年间，农夫山泉取得的累计净利润就多达119.52亿元。

　　无论是从营业收入来看，还是从净利润率来看，农夫山泉的增速都要远高于中国软饮料行业和全球软饮料行业的平均水平。

　　这个“搬运工”赚取的利润是惊人的。2017年至2019年，农夫山泉的包装饮用水产品的毛利超过60%，可以说是暴利了。

　　农夫山泉的现金流也很好。2017年至2019年，公司经营性现金净流入均大于当年净利润，尤其是2019年，经营性现金净流入高达约87亿元。

　　或许正是因为不差钱，农夫山泉一直表示没有上市计划。即便与中信证券经历10年上市辅导后于2018年终止，农夫山泉仍矢口否认有上市计划。

　　那么问题来了，盈利这么好，这么有钱的公司，为何还要上市圈钱呢？

　　表面上看是缺钱了，原因是农夫山泉赶在上市前突击分红了，一下子分红96亿元。

　　这是一个令人震惊的数字，因为2019年农夫山泉的净利润接近50亿，分红金额几乎是全年净利润的两倍。跟上一年相比，农夫山泉2019年分红金额同比增长25倍！

　　这么豪气的突击分红后，不差钱的农夫山泉看上去也有点缺钱了。不但账上现金大幅减少，而且还有银行借款。

　　所以，就理直气壮地上市圈钱来了！

　　怎么样？农夫山泉这顿操作牛不牛？这个上市的理由够不够？

　　一直号称不上市的农夫山泉如此不差钱，上市总得有个说得过去的理由。于是就有了上市前的突击分红，通过掏空以前的利润，让公司看起来缺钱。

　　另一个令人震惊的事实是，这次分红的96亿元，几乎都进了创始人钟的腰包。

　　从工商信息看，农夫山泉董事长钟睒睒目前直接持股17.8634%，还通过养生堂持有69.5838%的间接权益。

　　养生堂是钟睒睒于1993年创立的公司，主营保健品。目前，钟睒睒直接持有养生堂98.38%的股权，还通过其个人独资的杭州友福企业管理有限公司间接持有养生堂1.62%的股权。

　　这样一来，养生堂由钟睒睒100%持股，养生堂持有的69.5838%股权，也归钟睒睒所有。所以钟睒睒总共持有农夫山泉87.4472%的权益。这也就不难理解，为什么农夫山泉的分红几乎都进了他的腰包。

　　值得注意的是，农夫山泉过去三年的分红额加起来达到103亿元，而这三年赚回来的净利是119亿元。也就是说，农夫山泉几乎将过去三年赚取的净利都分完了。

　　上市前三年总共约103亿元的分红，钟睒睒获得约90亿元；2019年派发的96亿元分红，钟睒睒个人拿走84亿元。

　　如此豪气的分红还不够，2020年又继续分。2020年3月，农夫山泉再次宣布派发股息9亿元，并于4月支付完毕。如此凶猛的分红，不仅让创始人赚得盆满钵满，也让不差钱的农夫山泉变得不再富有。

　　招股书显示，截至2020年3月31日，农夫山泉的现金及现金等价物为20.81亿元，对于一家年营收超过240亿的企业而言，这点钱已经看上去比较穷了。

　　更有意思的是，2020年1月至3月，农夫山泉还向银行借钱了，银行贷款增加了15.5亿元。这也被包含在现金及现金等价物内。这也意味着，如果除掉这部贷款，农夫山泉自有现金只剩下5亿多元。

　　至此，农夫山泉一下子完成了从一家不差钱公司到缺钱公司的巨大转变，也有了上市圈钱的理由。

　　4月30日，农夫山泉向港交所递交招股书，拟募资约10亿美元，也就是约70亿人民币。分红103亿，却只募集70亿？说明什么？

　　上市前分红本无可厚非，自己赚的钱分了，合理合法。但是分了100多亿，募集70亿，证明不缺钱，那为什么还要上市呢？

　　可能农夫山泉觉得在这个节点发行股票，估值最有利，能够把股份卖个好价钱。如果公司很赚钱，股东怎么愿意把利润让给别人，除非是现在转让股份能有很好的回报，甚至转让股份赚的钱，大于经营赚的钱。

　　但这样的公司，能让投资者放心吗？

　　现在的“大自然搬运工”，除了要搬水，要搬瓶子，还要搬钱。接下来可能要搬镰刀了，为了更狠的收割韭菜。你品，你细品......

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