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前面两期节目所介绍的交易逻辑并不能够保证让你永远赚钱，因为市场上经常出现期货深度贴水，而且现货低库存，结果期货和现货大幅下跌的情况。出现这种情况的根本原因在于，现货的高利润不可持续，市场预期现货见顶，所以在低库存且深贴水的情况下，期货引领现货下跌。
市场上经常出现期货大幅升水，而且现货高库存，结果期货和现货大幅上涨的情况。出现这种情况的根本原因在于，现货利润较低甚至亏损，低利润和亏损是不可持续的，市场预期现货价格见底，所以在高库存且高升水的情况下，期货引领现货上涨。
所以为了让上述的策略更加完备，我们还需要引入一个利润指标来辅助判断，从“库存+基差+利润”三个角度来说，我们可以进一步优化上述两个策略：
低库存+深贴水+低利润→逢低做多
高库存+高升水+高利润→逢高做空
当库存、基差和利润三个指标同时满足我们的条件时，我们的策略就是单边做多或者单边做空，如图7-6所示。但是，你会发现，有时候三个指标之间互相矛盾，这个时候我们需要调整策略，从单边改为跨期套利。
图7-6 库存+基差+利润交易策略的胜率及赔率优势
如果说期货深度贴水，而且现货低库存，但是现货高利润，在这种情况下，从库存角度倾向于做多，从利润角度倾向于做空，库存和利润两个判断胜率的指标矛盾，这时候如果采取单边策略去参与行情的话，往往会遭遇价格的剧烈波动，频繁止损，所以这种情况下可以将单边做多策略改为跨期正套。
正套的逻辑是这样的，近月做现货逻辑，远月做预期逻辑，近月合约面临基差修复的要求，所以基差修复是主要矛盾，远月合约由于暂时没有基差修复的要求，所以预期作用是主要矛盾，当现实和预期矛盾越大的时候，这种方向市场上的正套价差会越拉越大，风险小于单边，收益有可能比单边策略还要高。
例如，RB1801和RB1805合约的跨期正套，当时价格结构是：现货价格高于RB1801，RB1801的价格高于RB1805；从库存角度来讲，处于历史同期较低水平；但是从利润角度来讲，现货处于高利润状态，即低库存+深贴水+高利润的组合。当时近月RB1801合约跟随现货上涨，体现了现货逻辑，而远月RB1805合约预期悲观下跌，体现了预期逻辑，结果RB1801-RB1805价差大幅走高，如图7-7所示。
图7-7 螺纹15价差的历史走势
相反，如果期货高度升水，而且现货高库存，但是现货利润很低甚至亏损，在这种情况下，从库存角度倾向于做空，从利润角度倾向于做多，库存和利润两个判断胜率的指标矛盾，这时候如果采取单边策略去参与行情的话，往往也会遭遇价格的剧烈波动，频繁止损，所以这种情况下可以把单边做空策略改为跨期反套。
反套的逻辑和上面正套的逻辑类似，近月合约核心矛盾是基差修复，远月合约的核心矛盾是预期作用。这种跨期策略同样是风险小于单边，收益有可能比单边还要高。如图7-8所示。
图7-8 库存+基差+利润交易逻辑的策略分类
所以，当库存指标和利润指标发生矛盾时，为了降低交易中的风险，我们需要对交易策略进行调整，将单边交易策略改为跨期交易策略：
低库存+深贴水+高利润→跨期正套
高库存+高升水+低利润→跨期反套
品茗观星
作者的逻辑真好！