声音简介
作者：知融
来源：雪球
买指数基金，我们到底赚什么钱呢？
主要两方面的钱：
一、市场情绪的钱，也就是估值的钱。举个例子，比如沪深300，我们在市盈率12的位置买入，在市盈率18的时候卖出，在不考虑盈利增长的情况下，我们盈利50%；
二、赚盈利增长的钱，这是我们长期投资主要的收益来源，加入沪深300持有的公司每年盈利增长大约10%，不考虑估值的情况下，我们长期年化收益就是10%左右。而且时间越长，估值的影响越小，所以从长期看，我们主要赚的是盈利增长的钱。
既然长期投资，我们主要赚盈利增长的钱，那么可不可以在合理估值的时候买入呢？一定要等低估吗？
低估买入，也就是在有一定安全边际的时候买入，通常从以下三个方面考虑的：
1、低估买入，多赚估值回归的钱
长期看，确实我们主要赚的是盈利增长的钱，但中期，比如1-3年的时间长度，市场情绪对于我们投资的收益的影响更大，我们主要赚的是估值的钱。中期有比较好的收益，是更利于我们长期持有的。
2、任何估值都存在主观判断，而主观判断也许会有偏差
比如，本来我们觉得价值100元的东西，其实只值80元，那如果我们按合理估值买入，其实买入时已经亏了20%，如果我们留出一定的安全边际，只在70元以下的时候买入，那么我们大概率不会买贵了。
指数基金和股票的估值都是如此，给自己预留一定的安全边际，降低我们估值偏差的风险。
3、低估买入，通常下会承受比较小的短期波动
举例，还是我们估值100元的东西，市面上的价格围绕100元上下波动，市场先生极度悲观的时候，可能只给60元的报价，如果我们合理估值（100元左右）买入，浮亏大概40%，如果我们低估（比如70元左右）买入，浮亏只有14%。
合理估值买入的话，不只是说少赚了市场情绪的那部分钱，更重要的是我们要承受更大的短期波动，这对我们投资者心态要求更高。比如20%左右的浮亏大部分还是可以接受的，但如果40%，50%的浮亏，很多投资者就该不淡定了。
综上，低估买入，让我们多赚一部分收益，减少我们估值偏差的风险和承受更小的波动，中期能看到收益，也更利于我们长期持有。所以通常情况下，我买指数基金，都是在低估时才动手。
我们都知道，低估买入当然更好，不过也是比较考验耐心的，因为一只指数可能80%的时间都处于合理估值，低估的机会需要耐心等待。
一些优秀行业的指数基金，可能一两年，两三年甚至更长时间才出现低估机会，比如现在的中概互联处于合理估值已经快一年了，消费50回调之后还在高估区域，等低估也不确定到什么时候。
不过从最近几年来看，两个低估机会，一个是2018年底因为贸易摩擦，一个是2020年初因为疫情，大概一两年，两三年会出现一次低估机会，如果我们配置A股，港股，美股三个市场，三个市场的周期不同，配置消费，医药，科技等优秀行业，这些行业的周期也不同，所以我觉得大概率一年之内还是有低估买入的机会的。我们多些耐心就好。
另一方面，坚守低估买入，会不会错过一些投资机会呢？
当然也可能会错过，举个例子，假如中概互联一直处于合理估值，我们没有低估买入的机会，但因为互联网盈利增速比较快，如果我们合理估值买入只赚盈利增长的钱，每年的收益大概也会有20-30%。
如果非常看好一只基金，比如中概互联，又能承受比较大的波动，比如浮亏50%，有一笔钱长期（10年以上）不用，就准备买入长期持有，赚盈利增长的钱，那么合理估值买入，收益也会是不错的。
取舍取舍，有取就有舍，我们选择任何一种投资策略，就会自然舍掉一些投资机会，一些收益收益。
所以低估买入，还是合理买入？适合自己的策略就是最好的，不过对于大部分投资者，低估买入或许更适合。
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