在这场主题为《我的梦想，我的选择》的演讲中，雷军跟我们聊起了小米从最初的创业团队，到如今世界500强第338位的过程中，自己最艰难的10个选择。
想起2018年，小米刚刚上市那会儿，一个朋友就兴冲冲地告诉我，作为「米粉」她一定要买一手支持一下。如果持有到现在，回报还挺不错的。
可万万没想到，一开盘就破发了，用雷军的话来说，是一件非常难堪的事。
3个多小时的演讲中，雷军提到了不少当时上市的情景，他想不通资本市场为什么不认可小米、想起了因为破发被投资者数落了一个多小时的场景……
今天，我们也想从投资的角度，和你一起聊聊「我眼中的小米」。
风险提示：本内容仅为科普分享，不构成任何投资建议。请务必将投资决策权，牢牢把握在自己手中。
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小米创立至今已经11年了。2011年它推出了第一款手机——小米一代，售价1999元，共计收到了18.6万用户的3.7亿元，这也是雷军昨天在演讲中提到计划全部返还给米粉的钱。
小米手机一直走的是性价比路线，再通过社区运营，让几十万米粉参与到产品设计的过程中来，进一步培养了对品牌的认同和忠诚度。
2014年，雷军开始进一步扩大他的版图，开启了“小米生态链”计划，投资了将近100家创业公司。这些生态链公司和小米一样，都是主打性价比模式。
2018年小米还向用户承诺，包括手机和各种生态链产品，比如，空气净化器、智能摄像头、电视机等等，每年的综合净利润率都不超过5%。
可以说，小米是一心想把性价比这件事，在同类产品中做到极致。
既然业务线拉得这么长，那么小米这两年的赚钱能力到底怎样呢？
我们可以看一个重要的财报指标：毛利率。
这个指标，通常也是越高越好，一家公司的毛利率越高，说明它的赚钱能力也越强。
毛利率=（营业收入-营业成本）÷营业收入
一般来说，赚钱能力强的上市公司，毛利率不会太低，至少不低于30%。我们对比一下华为，从它去年的年报数据来看，销售毛利率在36.7%。
图片来源：华为2020年年报
而从小米的2020年年报中，我们看到，现在的毛利率14.9%，较2019年上升了1%。
图片来源：小米2020年年报
毛利率不高，意味着它的净利润率也不会太高。
一般来说，一家企业扣掉成本，还要扣除各种费用、所得税等，最后才得到净利润。
所以，一家企业的毛利率如果是15%左右，那么它的净利润率通常不会高于这个数字。
果然，2020年小米的净利润率在8.3%，不过这比起2019年的4.9%已经高了不少了。
图片来源：小米2020年年报
简单来说，这就相当于每100元的收入，92元都是成本费用支出，真正自己赚到的部分才8块钱。
所以，净利润低这个事实，对小米的股价来说，不是件好事。
虽然雷军对外承诺过每年的综合净利润率都不超过5%，但想要在资本市场获得认可，还是需要借助其他的业务来提高净利润率。
02
从小米的财报可以看出，靠卖手机是很难赚到钱的，但便宜的手机可以帮助小米吸引新用户。
等这些用户买了手机，看到小米还卖扫地机器人、空气净化器，性价比好像也还不错，有些人也会顺手买一些。这些生活消费品会比手机稍微赚钱一些，但还不是小米最赚钱的业务。
小米最赚钱的业务，其实是互联网服务，也就是小米电商、小米金融等业务，毛利率在60%左右。
图片来源：小米2020年年报
从商业模式上看，小米的业务的确还挺分散的，从手机到智能家电生态链，再到电商、金融，几乎包罗万象，但最关键的是，主营的手机业务赚钱能力又没那么强。该怎么办呢？
我们知道，股价上升，通常有两个原因，一是业绩，二是投资者情绪，就是看投资者是不是愿意让资本用脚投票。
我们还是从财报数据上先看看小米上市后的业绩表现。2019年相比2018年，利润还降了不少，这也难怪股价持续走低。
看着持续低迷的股价，雷军自己也发愁，这个时候，他问自己：如果我是投资者，会不会买小米的股票？
就在股价跌到小米同学们都绝望的时候，雷军坚定地站了出来，鼓起勇气说服大家：
「最好的投资，就是投资自己。」
最终，大家一共掏了36亿港币，在均价9.35港币的时候买了大量小米股票。如果今天回头看，发现还真的抄到底了。
图片来源：2021 雷军年度演讲
事后，雷军说，自己松了一口气，时隔两年，终于可以抬头挺胸、重新做人了！
他还跟同事们很认真地说，所有股票软件，统统可以卸载掉了，他再也不用关心股价了！
而这之后，股价持续攀升，这也得益于小米的战略调整。
从去年10周年演讲，雷军公开宣布要造车，到今年的年度演讲，都不难听出，接下去，小米接下去，都会往高端产品发力。
03
听到这儿，我也在想，到底是什么给了小米的同学们拿出36亿抄底的勇气？
我们都知道，买股票就是买公司，要想选到好公司，得做这么几件事：
1）在你的能力圈内投资
要真正做好投资，不是去研究经济怎么发展，而是寻找你熟悉的领域，投资你能看得懂的公司，这其实就是我们经常提到的“能力圈”这个概念。
小米的同学们夜以继日地打造好产品，对公司的商业模式、竞争优势以及未来5年的发展等等，他们都比场外观众们清楚不少。
知道自己的“能力圈”有多大，比“能力圈”本身有多大要重要的多。
2）找到后，3个维度分析
这3个维度分别是：好的生意模式，好的企业文化，好的价格。
先看生意模式，不懂不碰。
比如利润和净现金流的数据是不是好，护城河是否长期坚固……说得再简单点，先想想谁的生意是很难被对手抢走的。
再说说企业文化。
我记得雷军之前讲过一个面试的故事。面对简历接近完美的候选人，他却判断这人不行，原因是因为，候选人说自己有能力把稻草卖成金条。雷军当场拒绝了他。
雷军也总说，自己不是天才，也不是什么劳模，更不是什么战神，只是个普通的工程师，追求梦想，做自己热爱的事情。
最后再说说价格。
我们谁都无法确保自己永远能买到最低的价格，但这并不影响我们做出一笔好投资。比如我们可以通过查询市盈率等指标，找到它的历史最低点，计算一下最极端的情况会跌多少。
毕竟，你要投资的，并不是这家公司的价格，而是这家公司的内在价值。最好的投资总是可遇不可求的。价值不变的情况下，价格越低你才越敢买。
好了，以上就是我想和你分享的全部内容。
最后，多说两句在演讲中被雷布斯打动的几句真诚又朴素的话：
第一句是，「我们一定要努力工作，不能亏别人的钱。」
印象最深的是，我们也一直和你说的，「投资自己，是最好的投资。」
好啦，先聊到这里啦~也顺道问问你，「抄底自己」的勇气有多一分吗？
欢迎留言一起聊聊~如果觉得对你有帮助，点个「赞」告诉我吧！
淡蓝阳光
说得好，价值不变的情况下，价值越低才敢买。