金融赋能产业，资本创造价值，这里是有赢渔产业金融研究院制作播出的“财经热评”，欢迎收听！
在技术快速发展与产业转型升级的时代，很多行业龙头企业也在积极布局与创新，她们拥有产业背景和潜力的公司，要么自己做产品，要么采用投资的方式进入，入局到的产业投资体系。
从投资次数来看，产业资本的投资活跃度保持逐年增长的趋势，近9年平均投资数量占比达到了近30%。从投资金额来看，2018年的投资金额占比达到了顶峰；2020年后，市场整体投资规模有一定的下滑，但产业资本的出资规模不减反而上涨明显，成为一级市场最重要的资本供给。
实业与硬核科技更易收到产业资本的青睐，从商业本质来说，这类标的不适用于边际成本递减的那套传统互联网投资逻辑，其更大的价值，恰好体现在产业链互补、产业竞争环节，这也更符合产业资本的投资逻辑和投资价值所需。
本文找了一些产业投资公司的为样本，来看一看优质产业资本里是如炼成的。
LVMH集团旗下的私募股权基金LCatterton宣布完成首支人民币基金的首次关账，该基金目标规模为20亿元人民币，并正式官宣中文名“路威凯腾”。
这是 L Catterton 在中国首次募集人民币基金，也是 L Catterton 唯一专注中国消费市场的基金。据了解，该基金投资方向集中在出海、美妆个护、食品饮料、宠物、医疗健康、消费科技、新零售、服装时尚八个细分领域。
事实上，L Catterton 颇负盛名，它由成立于 2001 年的 LVMH 集团旗下 L Capital 和成立于 1989 年的美国私募股权公司 Catterton 合并而成。L Catterton 目前在全球五大洲管理 6 支基金，目前总 AUM（资产管理规模）为 330 亿美元。
过去 L Catterton 在欧美发展得风生水起，有过多个成功运作消费品牌的案例。包括 2015 年收购法国时尚品牌 Ba&sh 的 50% 股权，帮助其销售收入增长 6 倍达到 3.2 亿欧元，后将多数股权出售给了法国投资公司 HLD；2017 年 LCatterton 投资美国益生菌护肤品牌 Tula，使其 2021 年净销售额陡升至 1.5 亿美元，后被宝洁收购等。
但也就是近几年，这家机构才决定开始重仓投资中国消费市场。在 2020 年初，L Catterton 力邀在 TPG 上善睿思基金工作近 20 年的合伙人陈悦（Scott）加盟担任亚洲区管理合伙人，2021 年其北京办公室正式开张，同时中国的投资团队进一步壮大。
在当下市场环境下募集人民币，L Catterton 认为：中国快速、高质量发展的消费市场持续需要优质的投资，以及促进整个产业链的提升与扩大。
产投转起小米增长飞轮
产业资本并非是一种新兴事物。自2015年前后，其就在国内飞速成长。
小米就是非常典型的一家公司。事实上，不论从过去这家公司的历程梳理，还是这家公司面向未来的态度，产投都是无法回避的一个话题。
尽管雷军有一句知名语录，“站在风口上，猪也能飞起来”，但对于小米来说，其产投的核心理念却并非局限于追风口，而是围绕上下游通过产投的方式，打造核心产业链，完成业务闭环。
小米的投资逻辑，也很简单和直接：
1、渠道分发资源。最典型的就是MIUI，小米手机每年有多少出货量，MIUI就有多少新增活跃用户。这些用户虽然没有微信用户的高时长和高互动，但是仍然具有较高的价值。而早期小米的投资，尤其对to c的互联网投资，经常会列举MIUI的优势。通常是：钱+MIUI,占投资公司的股份。MIUI的资源，也变相折换成钱。
2、产业链上下游的垂直投资。产业链上游的投资，最成功的例子，当属小米入股美的集团。彼时，小米进军iOT领域，美的集团为小米的部分品类代工。比如电水壶、电风扇等。而小米与此同时，参与认购了美的二级市场增发的股份。随后解禁期结束后，小米陆续减持。在美的这笔投资上，小米净赚利润在数十亿元。
如果说腾讯投资是“traffic和capital”，小米则是“资源+渠道”。腾讯是纯互联网项目为主，小米投资则围绕的核心产业还是制造业，并且是围绕iOT和小家电相关的品类。但是腾讯对所投公司的话语权更强，因为“九宫格”独此一家，而小米的定价权要差一些。因为对所投公司，并没有很强的“独特性”和“唯一性”。
蔚来资本：高瓴、红杉中国都是 LP 的新能源产业资本
2022 年 3 月，蔚来资本完成第二期美元基金（NIO Capital Eve ONE FundII L.P.）的募资，本期基金规模约 4 亿美元，是美元一期基金的近两倍。同时，蔚来资本二期人民币基金也完成首次关闭。
至今，蔚来资本的管理规模达到 50 亿元，其中包括 6 亿美元、10 亿元人民币。IT 桔子数据显示，蔚来资本出手非常活跃，投资事件数多达 83 起，尤其是在大厂普遍低调的这一年，仅 2023 上半年蔚来资本就投资了 11 家汽车产业链产业公司。
蔚来资本成功的投资案例有不少，从其投资的独角兽企业可见一斑。
蔚来资本持有的独角兽公司有 13 家，其中，新能源/汽车领域独角兽有 7 家，包括 L4 自动驾驶公司小马智行、自动驾驶公司初速度 Momenta、固态锂电池研发商卫蓝新能源。
事实上，除了资本，蔚来和被投项目还有产业链的合作，卫蓝新能源在 2022 年 3 月正式跻身蔚来汽车动力电池供应商。去年 12 月，卫蓝新能源宣布车规级固态电池正式下线，这款半固态电池预计将率先搭载在蔚来 ET7 车型上, 蔚来 ET7 将成为首个续航破千的纯电轿车。
蔚来资本成立于 2016 年，专注于大出行、能源、科技等领域的投资，重点围绕出行变革、智慧工业、智慧生活等领域进行投资布局。
基金的投资人，除了蔚来汽车是是基石投资方，红杉、高瓴都是蔚来资本的 LP。
什么是产业资本成功的必要因素
综合上述，不难发现上市公司、头部企业有更好的条件和实力去做产业资本，并且能够独立对外募资，像专业风险投资机构一样运作，拥有独立专职的投资团队，并且往往会请来外部的专业投资人士来管理基金。
当然，不是所有产业资本最后都像小米投资、L Catterton 那样做得比较成功，能吸引 LP 不断募资新基金，继续投资；也有发展欠佳，甚至投资业务无法持续、解散的情况。
对于任何商业机构而言，最终都会面临生或死的考验，而产业资本则相当于比 VC 多了一条「回炉重造」、重新回到母公司的退路，也多了一个可能和选择。
那么，在此，我们还抛出了一个疑问，产业资本能够成功的必要因素是什么？
元昆创投创始合伙人边超根据自己多年的产业投资实践，以及曾经走过的一些弯路，总结出了一套方法论，可以归结为「真产业」、「真投资」、「真赋能」这三个核心关键词。
对此，赢渔颇为认同，并解释为：「真产业」意味着需要专注，扎根于自身真正熟悉和擅长的产业中；「真投资」是指市场化的投资标准，虽然在产业里找项目，但需要脱离 CVC/企业战投的标准来看项目，用 VC/风险投资的那套标准去判断项目；「真赋能」要求机构善于运用发挥产业链资源，对于被投项目能够在一个关键环节、节点上起到赋能的作用。
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