相信大家对定投并不陌生，我们常常能在各种理财课程、理财销售平台里看到它的身影。大家应该也多少听过江湖上流传已久定投的美丽传说：每月省下一笔小钱做定投，三、五、十年以后突然发现变成了一大笔财富。这个传说是如此美好，只要每月省下一点钱，不需要学习高深的投资知识，不需要盯盘，不知不觉中就能赚上大钱。
但是看着起起伏伏的行情曲线，你肯定会怀疑，定投真的能像传说一样躺赚吗？我们先抛出结论，不一定。
为了让大家重新正确的认识定投，建立合理的预期，并更好的利用定投这种投资方式。我准备用几篇文章，介绍定投：
1、 什么时候适合定投
2、什么标的适合定投
3、怎么继续提升定投收益。
我们将回答第一个问题：什么时候适合定投。
定投的定义
定投，顾名思义，就是「定期投入」的意思，指的是在一定时期内，每隔固定时间，把资金定期投入某个品种的投资方式。为什么这个看似简单的投资方式会被各种理财课程、销售平台反复提起并推荐呢？这是因为投资者愿意选择定投，而从业者也乐意推荐定投。
定投的优势对于投资者来说，定投有许多天然的优势。
1. 定期投资，积少成多
首先是定投的门槛很低。对于大多数普通人来说，很多时候不是不想投资，是本金太少。而定投，尤其是市场上主推的基金定投，门槛极低，常常 1 元、10 元就可以开始投资。同时，正如上面提到的「定投传说」一样，投资者可以「聚沙成塔」，将小额资金积累起来，变相完成强制储蓄。这也符合大多数普通人每月的现金流情况。
2. 弱化择时，分散风险。
其次，定投能够有效的分散风险。华尔街多年流传着一句话：「要在市场中准确地踩点入市，比在空中接住一把飞刀更难。」这是定投与一次性投资的根本区别。因为无论投资理念如何，赚钱的条件就是「低买高卖」，即卖出时的价格要高于买入时的价格。对于一次性投资来说，一次决定成败，这显然是不容易的。但对于定投来说，因为每隔上一定时间就会再进行投资，每次投资的金额又在总金额中占比很小，使得某一次投资的重要性被大大降低，降低了择时风险。这也是我们常常说定投规避了择时难问题的原因。
3. 多次投资，平摊成本。
除了弱化了择时风险，定投在多次买入的过程中，投资的单位成本也从单一时点的变为长期平均的成本。我们还可以通过逢低多买，逢高少买，尽量摊低成本，提高投资收益。就像我们去买水果，假如我们每天都买 10 块钱苹果，第一天苹果 10 元一斤，第二天苹果只要5块钱一斤：
第一天，我们买到 1 斤苹果，成本是 10 元/斤；
第二天，我们买到 2 斤苹果，一共 3 斤苹果，此时我们的成本变成 20 / 3 ≈ 6.67元/斤。
在海外，定投策略又被称作美元成本平均法（Dollar cost average）或投资平均法（Investment averaging），也表明了定投以平摊成本为核心的特点。
4. 纪律投资，弱化人性
最后，定投还能降低我们主观操作的风险，做好纪律投资。比如，很多人会面临的「近因效应」，把近期的事件，近期的行情波动看得太重要。不敢操作，或者频繁操作。目前，几乎所有主流投资平台都可以设置定投，预先设定投资标的、周期、金额后，就能自动扣款被动完成投资。这样，就能减少很多心理因素导致的投资误区。
定投可能面临的四种情况
不过，虽然定投有着众多优势，从业者也在大力推荐，定投却绝不是完美无缺，既有不适合的市场情况，也有不适合的投资标的。这也是为什么我们一开始说，定投不一定能实现传说中的躺赚。接下来，我们会将定投可能面临的市场情况简化成四种：先上后下、震荡向下、震荡向上、先下后上，然后一一推演这四种情况中每月定额定投的表现，并与一次性投资的表现进行对比。
为的是回答我们开篇的定投三大问题之一：什么时候定投合适。
情况一：先下后上
我们先来看定投最适合的市场情况：先下跌后上涨，也就是大家说的「微笑曲线」。我们以沪深300指数在A股上一轮牛熊中的表现为例。具体时间是 2009 年 8 月初至 2015 年 7 月底，共计 6 年。在这段时间里，A股经历了从上一轮牛市结束、进入熊市、到下一轮牛市的过程，如果我们一次性投资买入沪深300指数相关ETF最大回撤一度超过 40%，累计收益率最高为 41.4%。如果我们采取定投策略，定期定额买入300指数ETF,最大回撤仅 22%，累计收益率最高达 96.2%。
为什么在这种市场情况下定投能够比一次性投资收益和回撤情况都好这么多呢？这是因为在这种情况下，一开始伴随投资标的的下跌，我们的定投单位成本会不断下降，远低于一次性投资时的单位成本（假设开启投资时单位成本为 1）。如此，在投资标的开始反弹后，我们也能很快的回本并获利，收益也高于同期开始的一次性投资。不过，这只是定投可能面临的市场情况之一。
情况二：震荡下跌
我们再来看看震荡向下的情况。以日本股市为例，在 1990 年日本股市泡沫破灭后，日经225指数经历了震荡下跌的十年。我们选取了其中 1990 年初至 1995 年末的 6 年时间进行回测。如果我们在 1990 年初进行一次性投资日经 225 的收益。可以看到，在此期间，指数一路下跌，尽管在下跌途中又几次小幅反弹，但仍无事于补，最终一次性投资的累计收益率为 -46.74%。而定投的表现却远远要优于一次性投资的黄线，在反弹途中多次接近回本，最终累计收益率为 -3.48%。
导致定投和一次性投资收益差异的原因和情况一一样。伴随投资标的的下跌，我们的定投单位成本不断下降。所以，在投资标的开始反弹后，即使标的没有反弹到开启定投时的位置，我们也能很快地回本。
情况三：震荡上涨
假如市场一直震荡上涨，定投又表现会如何呢？比如说大家都知道美股近年来持续上涨。自 2009 年以来，美股的代表性指数标普500就不断再创新高。我们截取其中 2009 年 4 月初到 2015 年 3 月末这 6 年时间举例，同样在此期间分别进行一次性投资和每月的定期定额投资。如果只看定投的曲线，其实收益并不算差，还是赚钱的，累计收益率 52.1%。但是相比一次性投资的 153.9% 来说，定投的收益就差了不少。
这是因为随着市场的一路上涨，我们定投的单位成本也在一路上涨，导致了收益的减少。同时，在这种情况下进行定投的心理压力也是很大的，因为不知道市场到底能够持续上涨到何时，随时可能因为恐高而暂停定投。
情况四：先上后下
最后一种情况是先上涨后下跌，这可能是定投的最差情况了。我们再次以沪深300为例，选取 2009 年初至 2013 年末这一段时间，继续对比定投和一次性投资的区别。这段时间里，定投的收益曲线仍旧弱于一次性投资的收益曲线。最终沪深300指数本身并没有跌破一开始的位置，但定投却早已经开始亏损了。这是由于在这种先上涨后下跌的市场情况中，一开始伴随标的上涨，定投单位成本和情况三一样被拉高。因此，一旦市场开始下跌，定投便很快开始亏损。
另外，值得注意的是，这里我们还能明显看出定投的「钝化效应」。在定投标的在逐渐下跌，但我们的定投单位成本并不像情况一次性投资下降得那么快，那么明显。这就是定投的「钝化效应」，在定投周期拉长之后，我们再次投入的资金在原有投资资金中占比变小，影响也变小了。
推演过这四种情况后，我们知道，定投最适合的行情是先下跌后上涨，其次是震荡下跌。因为这两种情况都能很好的利用定投平摊成本的特点，借助市场下跌摊低成本，等待行情回归时迅速回本并赚取收益。而震荡上涨、先上后下这两种情况都因为单位成本被拉高而导致定投收益反而不如一次性投资。
结合市场牛熊轮回的周期特性，说明熊市时更适合开启定投。当然，选对了定投开始的时间，只是正确定投路上的第一步。
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