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前天，我在单仁行做了关于巴菲特股东大会的直播，有1.2万人观看了这场直播，还有很多朋友希望我们再深入聊一聊。
我去了巴菲特股东大会现场三次，跟踪研究巴菲特20多年，今天再把一些思考分享给大家。
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首先，很多朋友觉得，作为企业家、非职业投资人，我不投资股票，为什么要关注巴菲特股东会？
我的回答是，我们到了40岁后一定要做四件事，其中一个就是财富管理。
到了40岁之后，我们手上有相当的资产，尤其是金融资产的朋友，关注巴菲特股东会，不只是看他买了什么，我觉得最重要的是看巴菲特作为世界千亿富豪，是怎么做好财富管理的？
1996年巴菲特以160亿美元一度超越比尔盖茨成为世界首富，这27年以来，经历过2000年网络股泡沫、2001年的911、2008年金融危机、2020年新冠疫情，巴菲特依然屹立不倒，
虽然这个过程中被马斯克、贝佐斯追了上来，但仍然以1500亿美元位列世界五大富豪之列。
我们回想中国首富牟其中、黄光裕进了监狱、王健林、许家印面对债务危机，马云也刚刚云游回归，巴菲特的财富管理能力真是值得我们大家好好学习的。
在财富管理中，最重要的是资产配置，巴菲特说，他自己99.9%财富都放在伯克希尔公司。
有朋友说，宋老师你之前不是说财富管理的组合要分成四类吗？巴菲特这样把自己所有身家财富都压在伯克希尔公司，是不是风险太大了？
是的，如果你有这个疑问，就证明你逐渐对【财富管理】有了意识，能看到其中的问题。
问题就是老师，是驱动我们学习、成长最好的动力。
巴菲特把99.9%财富都放在伯克希尔公司，表面上看有风险，但他做了投资组合。
什么意思？我们来看看巴菲特在2023年一季度的投资组合。
有消费+科技的苹果公司，占比46%；
金融业，美国银行，占比9%；
金融消费业，美国运通，占比8%；
消费行业，可口可乐，占比8%；
能源石油行业，雪佛龙，占比7%。
从巴菲特这些持股来看，分为消费、科技、金融、能源四个行业，另外还有现金及现金等价物为1306亿美元。
巴菲特还在会上说了一句“相信我，现金不是垃圾”。
这个就是巴菲特的投资组合，从2016年巴菲特投资苹果公司以来，经受新冠疫情、美国历史罕见通胀的挑战，其中可口可乐持有时间30多年，美国运通的时间更长，有50多年。
我觉得，这是我们从2023年巴菲特股东大会中能学到的重要一点，财富管理的投资组合。
我们可以思考一下，我们如何做自己的财富管理，如何分配我们的投资组合。
03
在巴菲特股东会上，还有一个值得我们深入关注的问题：
巴菲特加码了日本五大商社，并且在星期一直播当天，巴菲特连续第11次减持比亚迪，持股比例从20%左右一直降到现在10%以下，这是什么逻辑？
这个问题其实非常关键，因为它涉及到了巴菲特价值投资的一部分“核心逻辑”。
我甚至可以这么说，如果你没有结构化思维，没有分析模型，这6个小时的股东会，6万字文稿就等于白听，白看了。
你只是看了一场“信息”，被没有梳理的巨大信息“麻”住了，你以为你懂了，实际上什么都学不到。
那什么结构，什么样的分析模型才叫不白看呢？
我研究过巴菲特投资的80多年历程，包括60多封股东信、年报，总结了巴菲特、芒格100个思维，其中最重要的思维模型有五个。
对于比亚迪、日本商社，就需要用到下面这张我总结的【价值投资模型】，我们来一一梳理。
在4月14日，巴菲特发行5支日元公司债券，总额达1644亿日元。
我们都知道巴菲特和芒格多次在股东会、股东信里提到，不要借钱、不要借钱，尤其是高息的信用卡。
并且，伯克希尔公司手上还有1300亿美元的现金，为什么还要发债借钱？
我仔细研究过，发现有三个原因：
1、巴菲特非常喜欢消费股，像可口可乐、DQ雪糕、麦当劳，以及消费+科技的苹果公司，日本5大商社以贸易为基础，覆盖了服装、食品、化工、机械、金属、能源等多个行业，在经历了2014～2015年的商品价格重挫后，转向更为谨慎的经营策略，也就是保有稳定的现金流，积极回馈分红给股东。
五大商社3%～6%的股息收益率水平，属于高经营价值，收益不错的公司，
2、日本五大商社的市盈率PE估值基本在5～8倍区间，也就是5~8年回本，仍处于2001年以来的历史较低水平。
结合以上两点分析，日本五大商社就是属于【高经营价值，高投资价值】的资产。
3、巴菲特手上还有1300美元的现金，为什么还要发债？白白给别人支付利息？
巴菲特在日本发债的发行利率约为0.907%，远低于五大商社3%～6%的股息收益率，同时也减少了外汇波动带来的风险。
加上回购操作收益率是15%，剔除发债成本，净收益为14%左右，巴菲特两年前投资了50亿美元在日本五大商社，光现金每年净流入5亿美元多，还有股票赚了200%，也就是100亿美元收益。
这个账，大家算清楚了吗？
同样用这个思维，巴菲特过去一年11次减持比亚迪又是什么原因呢？
过去2年，比亚迪经营价值非常好，2022年营收4241亿，增长96%，利润166亿，增长446%。
但是从投资价值来看，2021年市盈率400倍，2022年240倍，2023到现在是44倍，市盈率等于回本年数，这个回本年数，你说高不高？
比起苹果、可口可乐28倍，日本五大商社股票的市盈率PE估值基本在5～8倍，比亚迪属于【高经营价值、低投资价值】。
这也是巴菲特持续减持比亚迪的主要原因，当然还包含一定的中美关系的原因。
理解了其中的逻辑，你就会发现看待一个事物、执行一件事才会变得容易很多。
04
一年一度的巴菲特股东会过去了，很多人如过眼云烟，过去了也就过去了。
等到有一天自己资产缩水、突发危机，企业、家庭生活受到冲击的时候，才发现自己实际上什么都没能学到。
所以，希望今天的分享，能帮助大家理解巴菲特几十年财富屹立不倒的秘密，就是巴菲特选择资产和投资组合的思维，以及【价值投资模型】。
无模型不学习，最后送给大家一句话：抄巴菲特的持股，你心里不踏实，拿不住，学巴菲特思维，才能让你富足一生！
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责任编辑 | 罗英凡
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