今日要点速览：
1、专项债之外，险资如何支持实体经济；
2、餐饮旅游行业护城河研究；
3、Mini LED进展跟踪。
非银：《科创板开板，险资基建投资路径选择》
专项债发力国家重大项目和基建，保险资金多路径参与。1）直接配置地方政府债。险企投资地方政府债规模占比较低，保险资金运用中地方政府债占债券类资产比重仅为1.07%；当前地方政府债收益率3.3%，发行期限6-7年，保险资金配置性价比较高；2）创设债权、股权投资计划为重大项目融资。保险债权、股权投资计划注册规模稳步上升，2019年4月累计注册规模达2.63万亿元，且多对实体经济项目融资；3）非标投资基础设施。2013-2018年保险资金非标资产增速较快，非标底层资产中约30%投向基建项目；以平安为例，2018年基建占非标比为34.9%，平均期限为9.12年，平均投资收益率为5.77%。
风险提示：1、融资政策进一步收紧；2、保障型产品销售不及预期。
证券研究报告：《科创板开板，险资基建投资路径选择》
对外发布时间：2019年6月16日
发布报告机构：长江证券研究所
本报告分析师：周晶晶 SAC编号：S0490514070005
社服：《护城河研究系列之社服篇：春有百花秋有月》
（1）景区的特性为承载能力有限以及投资回报期较长，因此构建护城河的关键因素就是景区的扩容能力以及投资项目的IRR；（2）餐饮的特性为SKU较多、众口难调，规模难以扩大以及竞争激烈，因此构建护城河的关键是复制能力、盈利能力。（3）对于免税运营商来说，企业盈利的关键在于开源（提升盈利能力）和节流（控制费用水平）。因此构筑护城河的关键因素是同上游品牌供应商的议价能力和新店签约扣点率。（4）K12教培市场广阔，产品非标准化难以实现规模经济导致行业格局分散，好未来、新东方市场份额不足5%。因此构筑护城河的关键在于提高产品标准化程度，突破区域布局。
风险提示：1、旅游业突发事件（交通事故、恐怖袭击等），极端天气影响；2、项目推进不达预期。
证券研究报告：《护城河研究系列之社服篇：春有百花秋有月》
对外发布时间：2019年6月10日
发布报告机构：长江证券研究所
本报告分析师：赵刚 SAC编号：S0490517020001
电子：《Mini LED进展跟踪，全产业链助推商用化加速》
Mini LED技术在2019年进步斐然，从芯片制造、封装厂商攻克技术壁垒，到与终端客户实现产品突破，其商用化步伐加速预示着新型显示时代的到来。相较于Micro LED技术，折中方案的Mini LED在背光方面拥有前期技术积累，显示方面技术突破难度较低，并且整体方案成本更低，容易被终端厂商认可，商用化进展较快。以目前的技术路径看，Mini LED显示技术适合攻破超大尺寸产品（LCD面板不经济），Mini LED背光技术则配合现有LCD产品升级显示效果。
风险提示：1、Mini LED技术商用化程度不及预期；2、LED芯片供给增速过快，新技术仍无法消化新增供给量。
证券研究报告：《Mini LED进展跟踪，全产业链助推商用化加速》
对外发布时间：2019年6月16日
发布报告机构：长江证券研究所
本报告分析师：莫文宇 SAC编号：S0490514090001
免责声明
上述内容仅面向长江证券客户中的专业投资者，根据《证券期货投资者适当性管理办法》，若您并非长江证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿收听或转载本平台中的信息。任何人员在收听前请自行评估接收相关内容的适当性，长江证券不会因收听上述内容而视相关人员为客户。在任何情况下上述内容并不构成对任何人的投资建议，相关风险及免责声明详见我司发布的研报，完整的投资观点应以长江证券研究所发布的完整报告为准。未经长江证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式复制、引用上述内容，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自复制、引用者承担。
用户评论