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昨天我们就贴出了这张图，一季度公募基金大比例加仓有色金属，而现在资金处于存量博弈当中，所以公募大幅加仓的行业要特别小心，说明该买的不该买的都买进去了，那么有色金属恐怕就要跌了。通信，电力设备，公用事业也是同样道理，都属于是高股息的行业。比如通信，现在基本上就是三大运营商。
相反，TMT的成交拥挤度大幅下降，说明游资差不多都跑掉了。那么也就意味着这块的调整已经接近尾声。所以后面市场风格可能会再次迎来新的切换，而这两天的市场动荡， 其实很可能也就是因为大资金调仓导致的。
这两天港股表现非常好，一个是因为之前大家都涨的时候，他基本没涨，上周港股跌幅还很大，所以出现均值回归比较正常，另一个也是上周五的政策有关，增加了南下资金配置港股的力度。所以短期表现明显强于A股。港股也依旧还趴在底部，但是看好的逻辑不变，一个是国内经济复苏，特别是消费好转，另一个是要美联储降息。外资出现回流。目前可能还都需要时间。
从历史经验来看，4月市场表现，多为震荡。主要就是因为年报和一季报集中披露。
从目前来看，业绩没有大幅的不及预期，这也使得指数没有大幅调整。当然，现在业绩还没披露完，往往越是靠后披露的，业绩越差。所以现在也不能说，业绩雷完全爆完了。只能说，可能没有大家想象的那么差。
到是之前，大家都已经出去避险了，所以就相当于假设风险已经发生。如果没暴雷的话，资金就会往回流动。所以到了5月也许还有主题炒作机会，5-8月这个业绩真空期也还比较长。所以主题投资，科技成长，也还有机会。
从目前业绩披露情况看，TMT中，全球半导体周期在回升，但受制于产能利用率的缘故，国内业绩改善的弹性有限，所以半导体设计板块更多是低基数下的同比增长。苹果产业链一季度销售比较低迷，因此消费电子业绩可能也偏弱。电信运营商方面，业绩会一如既往，比较稳健。软件和服务方面，预计会有偏弱的复苏，AI对业绩的贡献方面，还有待观察，可能有些还是落不了地。传媒方面，电影和游戏的业绩有望改善。整体来说，比较有可能超预期的，是办公软件，国产软件，电信运营商，光模块等领域。TMT这块继续保持关注，现在拥挤度已经消化下来了。在主题炒作阶段，这个拥挤度指标还是比较好用的。一旦业绩持续落地，产业周期爆发，他就不好用了。
跟科技成长相对应的，就是红利高股息这一块，之前涨幅不小，最近出现回调也比较正常。但从几个红利指数的表现来看，其实早已进入牛市。再涨一涨，就已经快创历史新高了。从月线图上看红利，其实规律性非常明显，跌下来到月线的长期均线组，就可以买入。而且这东西基本不用卖。除非股息率低于4%了，历史上红利几次暴跌，都是股息率持续低于3.5%之后，迫近3%的时候发生的。而现在股息率还有5%，也就是说再涨个30-50%，可能都问题不太大。所以这种东西，就是跌下来敢买，买完就踏踏实实拿着。他会持续的往上走。如今政策又持续引导分红。很可能今年的实际股息率会更高。弄不好能到7%。
当然高股息有个陷阱，就是过去分红很多，但未来不赚钱了。也就没分红了。所以我们不光要找高股息，还得找ROE高且稳定的公司，所以这还是个技术活，建议大家通过红利策略的基金去持有高股息，而不是自己去选择股票。没准哪天就踩坑了。
最近还有一项逻辑，就是美国那边经济数据强劲，再通胀重启，这也使得联储降息预期进一步延后。十年期美债收益率，是我们对红利和中小盘择时的一个重要因子，从逻辑上说，十年期美债利率提升，会对高估值板块形成压制，海外流动性的收紧，会使全球资金回流美国，这对中小盘会形成压制，此时红利资产会相对占优。所以只要经济不出现强复苏迹象，科技成长和红利就应该是我们重点配置的两个方向，科技是茅，红利是盾，科技买的是高赔率，红利买的是高胜率。
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