今日要点速览：
1、限产环境下的钢铁股；
2、信保合作面临重新规范和约束；
3、如何看待5月厨电内销增速反弹。
钢铁：《关于限产，我们期待赚什么钱？》
短期，由于限产计划扰动，市场下调了关于限产行情的预期。不同于市场，我们认为，当前钢铁股最大的问题，并不来自限产带来的价格波动，也并不完全是利润份额的侵蚀，而是市场放弃按钢价定价模式带来的估值折价。有关钢铁的定价模式，在黑色产业链“钢铁-铁矿-焦炭”利润份额中：当钢铁的利润率比稳定于60%以上时，市场愿意基于螺纹价格给钢铁股定价；而在低于60%以下时，市场有时基于盈利，有时甚至直接基于矿价负向给予钢铁股定价。这个比值的恢复，是这轮限产跟踪的核心，目前依旧差强人意。未来若钢铁股可以参与，我们更期待赚得，并不是涨价的钱、也不是利润修复的钱，而是市场回归按钢价定价模式带来的估值修复。
风险提示：1、供给端出现大幅增长；2、下游需求加速下滑，出现较大幅度波动。
证券研究报告：《关于限产，我们期待赚什么钱？》
对外发布时间：2019年7月2日
发布报告机构：长江证券研究所
本报告分析师：王鹤涛 SAC编号：S0490512070002
非银：《新规扩容信保合作主体，但资产质量导向依然是核心》
信保合作面临重新规范和约束。1、新规推动信保合作主体扩容，《关于保险资金投资集合资金信托有关事项的通知》明确将合作机构从“未受监管机构行政处罚”放松为“近一年未受监管机构重大行政处罚”，合作信托机构从此前22家增加至52家；2、严守资产质量是核心，信保合作中依然强化信用评级要求、禁止通道行为；3、截至2018年险资信托投资规模约1.5万亿，占保险行业资金运用余额、集合信托规模9.1%、16.4%，信保合作模式成熟、相互受益；4、新规下保险资金面临信托管理人扩容，有助于提升管理费溢价能力和降低集中度风险，部分龙头信托公司重回合作名单有助于信托行业规范运作、持续转型。
风险提示：1、融资政策进一步收紧；2、保障型产品销售不及预期。
证券研究报告：《新规扩容信保合作主体，但资产质量导向依然是核心》
对外发布时间：2019年7月1日
发布报告机构：长江证券研究所
本报告分析师：周晶晶 SAC编号：S0490514070005
家电：《如何看待5月厨电内销增速反弹？》
高端份额持续提升，均价调整无需过忧：虽然年初以来厨电行业均价小幅回落，但我们判断一方面受厨电企业在行业景气平淡背景下推出促销引流款机型影响，另一方面也与渠道经销商主动调价让利相关，预计厨电龙头出厂价层面走势相对平稳。淡化短期数据波动，下半年经营拐点可期：当前应适当淡化基数或促销活动等因素可能致使的短期波动，而更重视中长期产业逻辑；厨电行业长期成长空间及稳态竞争格局值得重视，且翘首以盼的新房集中交付在年内大概率将顺利兑现，叠加下半年较低的销量基数，厨电后续经营拐点值得期待。
风险提示：1、地产销售及竣工表现不及预期；2、原材料价格大幅上涨。
证券研究报告：《如何看待5月厨电内销增速反弹？》
对外发布时间：2019年6月30日
发布报告机构：长江证券研究所
本报告分析师：管泉森 SAC编号：S0490516070002
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