今日要点速览：
1、银行间利率走低、利差扩大有何影响？哪些银行受益？
2、农林牧渔以及餐饮旅游行业2019年中报业绩前瞻。
银行：《银行间利率走低、利差扩大有何影响？哪些银行受益？》
近期银行间市场利率快速下行，同时伴随着期限利差扩张，引起市场广泛关注。本周我们即聚焦当前利率环境背后的动因，并从历史角度来看当前利率环境对银行信贷行为以及行情走势的影响。从历史经验来看，利率下行&期限利差扩张的组合并不多见，且持续的时间都不长，分别是在2012年4-5月、2014年8-10月以及2015年4-5月；从动因来看，与近期央行在流动性投放方面有所放松相似，历史上这三个阶段都伴随着央行大幅度放宽货币政策。期间银行信贷投放节奏在政策引导下明显加快，且主要以票据冲量为主，但社融表现则不够理想；有意思的现象在于，上述利率组合阶段结束时，都伴随了社融增速的阶段性上升；从市场行情来看，期间银行板块表现整体弱于大盘，但我们认为当前利率低位继续下行的情况下，银行普遍高于1年期国开债到期收益率的股息率对稳健资金的吸引力则明显提升。从个股情况来看，当前利率环境在息差和规模方面均更加利好中小行，尤其是主动负债比重相对较高的个股。
风险提示：1. 金融监管大幅趋严；2. 企业盈利大幅下滑影响银行资产质量。
证券研究报告：《银行间利率走低、利差扩大有何影响？哪些银行受益？》
对外发布时间：2019年7月7日
发布报告机构：长江证券研究所
本报告分析师：王一川 SAC编号：S0490514070001
农业：《农林牧渔行业2019年中报业绩前瞻》
2019年二季度农林牧渔行业整体业绩环比改善明显，其中猪价上行使得生猪养殖板块单二季度业绩转正，虽然由于疫情防疫设施投入，大部分企业成本有所上行，但整体二季度头均盈利开始转正，使得养殖板块业绩呈现上行趋势。后期来看，由于疫情导致产能的持续去化，预计猪价仍将持续上涨，生猪养殖板块业绩有望开始进入高增长期。而禽养殖板块二季度业绩预计创历史新高。下半年养殖仍是农业投资主线，目前生猪养殖板块仍处于投资第二阶段，即猪价上涨股价上涨阶段，生猪养殖板块仍有较大空间。
风险提示：1. 公司非经常性损益较大造成业绩预测不准确风险；2. 主营出现较大变化造成业绩预测不准确风险。
证券研究报告：《农林牧渔行业2019年中报业绩前瞻》
对外发布时间：2019年7月7日
发布报告机构：长江证券研究所
本报告分析师：陈佳 SAC编号：S0490513080003
社服：《餐饮旅游行业2019年中报业绩前瞻》
2019年以来，免税板块，政策扶持利好消费回流，市内店落地打开市场空间，离岛免税政策继续放宽，推动当地免税购物人次和销售额增长。2018年底，海南离岛免税购物限额提升至3万元/人，不限购物次数，且将乘船离岛旅客纳入免税适用范围，并于2019年1月新开了海口和博鳌市内店。北京、大连、青岛、厦门等市内店开业，期待上海市内店开业以及市内店免税政策放宽至国人。酒店板块，行业经营继续探底承压，期待下半年企稳好转；景区板块，旅游人次保持稳健增长；餐饮板块，增长穿越周期，外卖表现平稳。整体看餐饮消费增速表现稳健符合预期，此外限额以上单位收入增速持续慢于整体收入增速，表明餐饮业整体多元化、分散化结构并未改变。长期来看，大众消费有望逐步回升。出境游目的地表现分化。中国游客赴港澳台、韩国、日本、菲律宾等目的地的人次同比增速较快，但受国际关系波谲云诡、突发性自然灾害事件阴影仍未消散等因素的影响，部分长线国家和地区尤其是东南亚国家承压明显。
风险提示：1. 旅游业突发事件（交通事故、恐怖袭击等），极端天气影响；2. 并购进程不达预期。
证券研究报告：《餐饮旅游行业2019年中报业绩前瞻》
对外发布时间：2019年7月7日
发布报告机构：长江证券研究所
本报告分析师：赵刚 SAC编号：S0490517020001
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