今日要点速览：
1、如何解读上半年民航市场表现；
2、社服行业二季度基金持仓分析；
3、通信行业二季度基金持仓分析。
交运：《回首半载，如何解读民航市场表现？》
2019年上半年民航市场呈现整体景气回落、国际优于国内、因私优于公商务的态势：1）因私出行贡献支撑，可选消费具备韧性。从社零数据来看，消费升级类产品在上半年均保持较快增长，与航空国际市场改善显著具备内在一致性；2）出境需求获益二线市场潜在空间。近年来二线市场出境游人数大幅增长，出境需求旺盛，二线市场出境游潜在空间较大；3）公商务需求疲软，外部负面因素集中出现。公商务需求疲软叠加恶劣天气及空域活动、主要机场保障能力不足等外部因素的干扰，拖累国内市场表现。我们对航空客运需求仍保持乐观的态度：随着暑运旺季的来临，获益于二线市场潜在空间，周边出境游需求旺盛趋势有望得到延续，叠加基建政策刺激下公商务出行需求的修复，暑运民航市场表现仍然值得期待。
风险提示：1、欧美经济复苏受阻；2、原油价格大幅上涨；人民币汇率风险；3、快递行业爆发恶性价格战。
证券研究报告：《回首半载，如何解读民航市场表现？》
对外发布时间：2019年7月22日
发布报告机构：长江证券研究所
本报告分析师：韩轶超 SAC编号：S0490512020001
社服：《公募持仓明显提升，北上资金偏好差异化》
19Q2公募基金对餐饮旅游板块的关注度环比有所提升，除部分景区、出境游及首旅酒店外，多数白马龙头标的公募基金重仓持股数环比有不同程度提升。以季度末数据来看，餐饮旅游行业陆股通持股超配明显。从内地公募基金重仓关注度情况来看，中公教育、宋城演艺及中国国旅持股总量及重仓持有基金数在板块内领先。陆股通持股方面，多数龙头如中国国旅、宋城演艺、中公教育等均遭北上资金减持，重点标的中仅有首旅酒店和凯撒旅游出现一定增持。北上资金表现与内地公募出现分化，预计未来仍将延续。
风险提示：1、宏观经济表现不及预期影响行业需求；2、政策变化影响公司业务逻辑。
证券研究报告：《公募持仓明显提升，北上资金偏好差异化》
对外发布时间：2019年7月21日
发布报告机构：长江证券研究所
本报告分析师：赵刚 SAC编号：S0490517020001
通信：《通信行业2019Q2基金持仓处历史底部，未来提升空间大》
或受外部环境不确定性加大影响，TMT各细分板块2019Q2重仓占比环比均明显下降。叠加5G牌照发放，通信板块主题行情暂告一段落，2019Q2通信板块基金重仓占比下滑0.74pct至1.48%，位列申万行业第18位，结束2018Q3以来的环比提升趋势。基金重仓集中度进一步提升，龙头标的受青睐。分板块看，除北斗板块受第十届卫星导航年会事件推动，重仓占比略有提升，其余通信子板块重仓占比均出现一定下滑。从基金重仓持有的基金数量和持股市值来看，集中度显著提升。复盘历史，通信板块持仓上行空间巨大。我们认为随着5G建设加速，运营商资本开支加大，通信板块公司营收和业绩增速或加速提升，板块后续配置价值高，通信板块基金重仓比例有望提升。
风险提示：1、外部环境不确定性加大；2、5G建设不及预期。
证券研究报告：《通信行业2019Q2基金持仓处历史底部，未来提升空间大》
对外发布时间：2019年7月24日
发布报告机构：长江证券研究所
本报告分析师：于海宁 SAC编号：S0490517110002
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